Эффективность инвестиционных проектов

p align="left">- равном уровне риска.

Внутренняя норма доходности может быть использована также:

- для экономической оценки проектных решений, если известны приемлемые значения ВНД (зависящие от области применения) у проектов данного типа;

- для оценки степени устойчивости инвестиционных проектов по разности ВНД-Е;

- для установления участниками проекта нормы дисконта Е по данным о внутренней норме доходности альтернативных направлений вложения ими собственных средств.

Для оценки эффективности инвестиционных проектов за первые К шагов расчетного периода используется показатель текущей внутренней нормы доходности (текущая ВНД), определяемой как такое число ВНД (K), что при норме дисконта Е = ВНД(K) величина ЧТС(K) обращается в 0, при всех больших значениях E - отрицательна, при всех меньших значениях E - положительна. Для отдельных проектов и значений K текущая ВНД может не существовать.

1.2.4.4 Срок окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования

Сроком окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости с учетом дисконтирования. Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущая чистая текущая стоимость ЧТС (K) становится и в дальнейшем остается неотрицательной.

1.2.4.5 Максимальный денежный отток с учетом дисконтирования (потребность в финансировании с учетом дисконта, ДПФ)

Максимальный денежный отток с учетом дисконтирования (потребность в финансировании с учетом дисконта, ДПФ) - максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности.

Величина ДПФ показывает минимальный дисконтированный объем внешнего (по отношению к проекту) финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости.

2. Оценка эффективности инвестиционного проекта

2.1 Исходные данные

В качестве набора исходных данных для выполнения финансовой части данного инвестиционного проекта используются следующие показатели.

Таблица 2.1 - Исходные данные

Наименование показателя	Значение показателя
Продолжительность проекта, в годах	5
Общий объем инвестиций, в млн. грн	45
Доля инвестиций в основные средства, в%	61
Остаточная стоимость основных средств, в%	12
Доля собственного капитала, в%	45
Стоимость собственного капитала, в%	24
Стоимость заемного капитала, в%	18
Выручка в первый год реализации проекта, млн. грн	141
Годовой темп роста дохода, в%	4
Прибыльность продаж (отношение прибыли до выплаты процентов и налогов к величине дохода предприятия) в первый год проекта, в%	6
Доля переменных издержек в цене продукции, в%	69

2.2 Расчет эффективности инвестиционного проекта

Расчет эффективности инвестиционного проекта производим с помощью двух расчетных схем.

2.2.1 Традиционная схема расчета показателей эффективности

Данная схема включает в себя следующие этапы:

1. Определение инвестиционных потребностей проекта в основных и оборотных средствах.

2. Составление таблицы источников финансирования.

3. Прогноз чистой прибыли и денежных потоков.

4. Оценка эффективности инвестиционного проекта путём сопоставления спрогнозированных денежных потоков с объёмом инвестиций.

При этом данная схема имеет следующие особенности:

- в качестве показателя дисконта при оценке NPV проекта используется средневзвешенная стоимость капитала (WACC) проекта;

- в процессе принятия решения на основе IRR-метода значение внутренней нормы доходности проекта сравнивается с WACC;

- при прогнозе денежных потоков не учитываются процентные платежи и погашение основной части долга.

Определение стоимости капитала. Стоимость капитала предприятия представляет средневзвешенную

величину стоимостей всех категорий капитала, которая часто обозначается WACC.

Для того чтобы определить общую стоимость капитала, необходимо оценить величину каждой его компоненты.

Расчет средневзвешенной стоимости капитала производится по формуле:

WACC = Wd *Cd *(1 - Т) + Wp *СР + We * Се,

где Wd Wp, We - соответственно доли заемных средств, привилегированных акций, собственного капитала (обыкновенных акций и нераспределенной прибыли),

Сd Ср Се - стоимости соответствующих частей капитала,

Т - ставка налога на прибыль.

Таблица 2.2 - Источники финансирования

Способ Финансирования	Доля, %	Сумма, млн. грн	Стоимость капитала, %
Собственный капитал	45	20,25	24
Заемный капитал	55	24,75	18
Всего	100	45	42
WACC			18

WACC = 0,55*0,18*(1 - 0,25) + 0,45*0,24 = 0,18 или 18%

Чистый денежный поток. Чистый денежный поток от операционной деятельности определяется по формуле:

CFt = NP + At,

где CFt - чистый денежный поток для t-гo реализации проекта;

NP - чистая прибыль от операционной деятельности;

At - амортизационные отчисления для t-ro года.

Чистый денежный поток последнего года реализации проекта включает в себя ликвидационную стоимость основных фондов и сумму вложений в чистый оборотный капитал.

CFn = NP + A +TV + NWC,

где TV - ликвидационная стоимость основных фондов;

NWC - инвестиции в чистый оборотный капитал.

NP = P*(1-T),

где Р - прибыль до налогообложения;

Т - ставка налога на прибыль.

Р = p*q - (v*q +F),

где р - цена за единицу продукции;

q - объем продаж в физических единицах (штуках);

v - переменные затраты на единицу продукции;

F - постоянные затраты за период.

Таблица 2.3 - Прогноз чистой прибыли, денежных потоков (млн. грн)

Год	1	2	3	4	5
Выручка	141,00	146,64	152,506	158,606	164,95
Переменные издержки	97,29	101,182	105,229	109,438	113,816
Постоянные издержки без амортизации	30,419	30,419	30,419	30,419	30,419
Амортизация	4,831	4,831	4,831	4,831	4,831
Прибыль до уплаты процентов и налога	8,46	10,208	12,027	13,918	15,894
Налог на прибыль	2,115	2,552	3,007	3,48	3,974
Чистая прибыль	6,345	7,656	9,02	10,438	11,92
Остаточная стоимость оборудования	-	-	-	-	3,294
Высвобождение оборотных средств	-	-	-	-	17,55
Чистый денежный поток	11,176	12,487	13,851	15,269	37,595

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5