Инновационная деятельность и проблемы ее финансирования: к вопросу использования венчурного капитала
-пятых, в источниках инвестирования инноваций - непостоянство и разнообразие субъектов инвестирования: средства государственного бюджета, финансы корпораций, банки, инвестиционные фонды специального назначения, иностранные инвесторы и т.д.Таким образом, понятие «венчурный капитал» наиболее адекватно отражает характер использования денежных средств в инновационной деятельности, характер связи между различными этапами инновационного цикла. В то же время необходимо понимать, что степень риска инвестиций в нововведения будет существенно варьировать в зависимости от уровня неопределенности конкретного результата.Интересы инвесторов и инноваторов противоречивы. Инноватор, стремясь получить необходимые инвестиции для реализации своего новшества, может недооценивать недостатки идеи и переоценивать ее выгоды и преимущества. Инвестор, в свою очередь, желая минимизировать риски, стремится получить объективную техническую, экономическую и рыночную оценку инновации. Традиционный вариант внедрения инноваций можно представить в виде схемы (рис. 1).Основной проблемой в современных условиях является недостаточная активность предприятий во внедрении инноваций в производство. Руководители опасаются рисковать прибылью и брать дорогие кредиты, вкладывая их в рискованные инновационные проекты. Этому способствует также нежелание большинства акционеров расходовать полученную прибыль на развитие производства в ущерб выплаты дивидендов. Поэтому в условиях переходного периода, когда жесткие условия конкуренции и вероятность разорения предприятий заставляет внедрять новые технологии, продукты, способы организации и управления производством, необходимо применять более эффективные формы освоения инноваций. Одним из таких вариантов освоения инноваций является применение венчурного капитала.Освоение инноваций по этому варианту превращает предприятие в изготовителя инновационной продукции по заказу, тем самым минимизируются риски разработки и опытного внедрения инноваций. В то же время инвестор получает достоверную информацию об идее, а инноватор получает необходимые средства и часть доходов.Венчурный капитал представляет собой рисковую форму финансирования. Чтобы оценить рискованность инвестиций, необходимо проанализировать все виды рисков. Их можно разделить на 2 группы: технические и коммерческие. Технические риски связаны с различного рода неудачами при проведении НИР и освоении новшества. Коммерческие риски могут возникать на любой стадии реализации инновации.Анализ рисков позволяет уточнить значение ставки дисконтирования и внутренней нормы доходности инноваций. Такие факторы, как требуемый объем инвестиций, размеры рынка, жизненный цикл нововведения и др. оказывают влияние на эффективность инноваций. Связь ставок дисконтирования с риском осуществления инноваций представлена в табл. 2.Таким образом, венчурный капитал как экономическая категория выражает экономические отношения в форме согласования противоречивых интересов инвесторов и инноваторов по поводу признания и оценки интеллектуальной собственности на инновации, долгосрочного инвестирования средств на создание и развитие инновационного предприятия, гарантирования инвестиций и предупреждения рисков, взаимовыгодного распределения доходов от реализации инноваций.3. Направления использования интеллектуальной собственности на инновацииОсобая роль в инновационном предпринимательстве отводится венчурному (рисковому) бизнесу. Венчурный бизнес как форма реализаций инноваций значительно отличается от других видов предпринимательства как по методам мобилизации капитала, так и по структуре источников, условиям предоставления финансовых средств и т.д. Хотя в настоящее время венчурный бизнес применяется в США и других развитых странах в традиционных отраслях экономики, тем не менее, для большинства венчурных фирм эта форма бизнеса отождествляется с деловой активностью в пионерных отраслях. Особенностью венчурного бизнеса является самостоятельный элемент хозяйственных структур. Причем наибольшую самостоятельность имеют венчурные фирмы в США, развивающиеся по принципу внешнего венчура, и наименьшую - в Японии, существующие в рамках внутренних венчурных подразделений крупных промышленных компаний.Таблица 1. Направления использования интеллектуальной собственности на инновацииНаправления использования в бизнесе | Вид дохода | Распределение дохода | |
Продажа прав собственности | Цена прав | Собственники ИС | |
Продажа лицензий | Роялти | Собственники ИС, посредники | |
Вклад в инвестиционный фонд | Доля в роялти | Собственники ИС, инвестиционный фонд | |
Вклад в венчурный фонд | Доля в прибыли | Собственники ИС, венчурный фонд, предприятие-изготовитель | |
Передача в траст венчурной фирме | Доля в прибыли | Собственники ИС, венчурная фирма, предприятие | |
Открытие собственного инновационного предприятия | Чистая прибыль, цена продажи фирмы | Собственники ИС, менеджеры | |
Размещение заказов на предприятии | Доля в прибыли | Собственники ИС, предприятия | |
Создание пула (холдинга) | Доля в прибыли | Собственники ИС, члены пула | |
Получение кредита под залог ИС | Разница в%_х на кредит | Собственники ИС, банк | |
Эмиссия облигаций | % на облигации | Собственники ИС, эмиссионные компании | |
Эмиссия ГИС | Финансирование оборота - дисконт | Собственники ИС, государственные органы, бюджет | |
Вклад в уставный капитал АО | Дивиденды | Собственники ИС и АО | |
Вклад в дополнительные выпуски ценных бумаг | Дивиденды | Собственники ИС и АО |
Уровень риска | Направление инвестирования | Ставка процента, % | |
Очень низкий | Рефинансирование выпущенных облигаций | 7 | |
Средний | Обычные проекты | 16 | |
Высокий | Новые инновационные проекты на стабильном рынке | 20 | |
Очень высокий | Новые технологии | 24 |