Инвестирование в ценные бумаги
p align="left">Например, типичный коммерческий банк выпускает финансовые обязательства в форме долговых обязательств (текущих и сберегательных счетов) и акций. Впрочем, так же действуют и многие промышленные фирмы. Однако если посмотреть на активы, принадлежащие банку, то окажется, что большая часть его денег инвестирована в кредиты отдельным лицам и корпорациям, а также в государственные ценные бумаги (такие как казначейские векселя). В то же время типичная промышленная фирма вкладывает средства в основном в землю, здания, оборудование и товарно-материальные запасы. Итак, банк инвестирует в основном в финансовые активы, в то время как промышленная фирма вкладывает деньги главным образом в реальные активы. Поэтому банки относятся к финансовым посредникам, а промышленные фирмы - нет. Другие типы финансовых посредников - это сберегательные и кредитные ассоциации, сбербанки, кредитные союзы, компании по страхованию жизни, взаимные фонды, пенсионные фонды.Финансовые посредники косвенным образом обеспечивают дополнительную возможность привлечения средств для корпораций. Корпорации могут получить средства непосредственно от населения, используя первичный фондовый рынок, как отмечено выше. Альтернативой этому является опосредованное привлечение средств населения с помощью финансовых посредников. В данном случае корпорация выдаёт посреднику ценные бумаги в обмен на получаемые средства. В свою очередь, посредник привлекает средства населения, предоставляя инвесторам возможность делать такие вложения, как открытие чековых и сберегательных счетов.
Снятие законодательных ограничений в 90-х годах привело к расширению спектра вложений, осуществляемых взаимными фондами. Это расширение коснулось как типов активов, так и вариантов инвестиционной политики. Если раньше взаимные фонды вкладывали средства в основном в акции, то в настоящее время они осуществляют инвестиции в иностранные акции, краткосрочные ценные бумаги с фиксированным доходом, опционы, фьючерсы и недвижимость. Различные фонды придают разное значение акциям стабильных компаний или растущим акциям, закладным или казначейским облигациям, пассивному или активному управлению. Количество вариантов необозримо и продолжает расти.
Рост портфелей институциональных инвесторов оказал влияние на многие финансовые инструменты и технологии управления инвестициями.
Рынок ценных бумаг. Институциональные инвесторы в настоящее время доминируют в торговле ценными бумагами. Рост числа крупных сделок создал угрозу перегрузки традиционной торговой системы. В связи с этим были созданы новые рыночные механизмы, в том числе торговые дома по операциям с крупными пакетами акций и взаимосвязанные торговые сети.
Контроль над корпорациями. Институциональные инвесторы в совокупности владеют контрольными пакетами акций практически во всех крупных корпорациях открытого типа. Существенные усилия по оказанию подобного влияния на корпорации были предприняты только в последние 10 лет, но уже сегодня они возымели значительное действие. В ответ на давление институциональных инвесторов в составе многих советов директоров произошли существенные перемены, изменилась направленность деловой активности.
Фьючерсы. Институциональные инвесторы в основном избегали заключать сделки с товарными фьючерсами. Однако их заинтересованность в финансовых фьючерсах (которыми вообще не торговали 20 лет назад) способствовала развитию рынка фьючерсов на индекс роста акций. Зачастую объём торговли этими фьючерсами превышал объём торговли соответствующими акциями.
Управление инвестициями. Институциональным инвесторам потребовались новые технологии управления инвестициями. Например, широко используя пассивный стиль управления, они практически в одиночку создали отрасль, оперирующую в настоящее время капиталом, превышающим 0,5 трлн. долларов.
Оценка эффективности портфеля. Институциональные инвесторы сделали акцент на оценке эффективности инвестиций и выявлении определяющих факторов. Это привело к развитию сложных систем анализа и управления инвестиционным портфелем.
Количественные методы анализа. Институциональные инвесторы стали пионерами в использовании таких количественных методов оценки активов, как дисконтные модели расчета дивидендов. Эти методы позволяют поддерживать на достаточном уровне диверсифицированность портфеля и контролировать как систематический, так и несистематический риск, используя сложные модели риска.
Ценные бумаги с фиксируемым доходом. В значительной степени из-за разнообразных потребностей институциональных инвесторов фирмы, торгующие облигациями, создали целый ряд новых сложных бумаг с фиксированными доходами. Облигации, обеспеченные пулом ипотек; облигации, погашаемые по требованию владельца; векселя с «плавающей» ставкой.
Исходя из текущей демографической тенденции, маловероятно ожидать замедления роста активов, контролируемых институциональными инвесторами. Так как лица, родившиеся в период резкого увеличения рождаемости, достигнут своего «пика сбережений» в ближайшие два десятилетия (в возрасте 40-60 лет), вклады во взаимные и пенсионные фонды будут продолжать расти. Соответственно можно ожидать роста влияния институциональных инвесторов на рынках ценных бумаг в ближайшие годы.
4. Практическая часть (инвестиционный анализ)
Пояснения к выбору варианта расчета
Последняя цифра зачетной книжки | Номер варианта | |
1,6 2,7 3,8 4,9 5,0 | 1 2 3 4 5 |
Исходные данные к проекту
Таблица 1 - Источники средств
Наименование источника средств | Средняя стоимость данного источника средств, % | Удельный вес источника средств в пассиве, % | |
5 | 5 | ||
Привилегированные акции Обыкновенные акции и нераспределенная прибыль Добавочный капитал Резервы и фонды Заемные средства, включая кредиторскую задолженность | 45 60 40 30 20 | 0,1 0,2 0,5 0,25 0,05 |
Таблица 2 - Выручка, затраты и уровень инфляции
Годы | Поступления и затраты в ценах базового периода, млн. руб. | Прогнозируемый уровень инфляции, % | |||
Поступления | Затраты | Поступления | Затраты | ||
1 2 3 4 | 15 15 16 16 | 9 9 9 10 | 55 50 45 40 | 50 45 30 25 |
Таблица 3 - Данные инвестиционного проекта
Первоначальные затраты на проект, млн. руб. | 12 | |
Срок жизни проекта, лет | 4 | |
Ежегодные амортизационные отчисления, млн. руб. | 3 | |
Ставки налога на прибыль, % | 25 | |
Инфляционная премия, % | 20 |
Расчет средневзвешенной стоимости капитала
Средневзвешенная стоимость капитала (ССК) определяется по формуле
ССК=ССсс+ССзс,
где СССС - средневзвешенная стоимость собственных средств,
ССзс - средневзвешенная стоимость заемных средств.
ССК = 45*0,1+60*0,2+40*0,5+30*0,25+200,05=4,5+12+20+7,5+1=45%
Определение внутренней ставки рентабельности графическим методом
Определяем чистую настоящую стоимость проекта NPV, для этого найдем коэффициент дисконтирования К.
К = ССК(1+ИП) = 45 (1+0,2)=54%=0,45(10,2)=0,54
NPV = ( (R (1+ir) - Сt (1+ir)) * (1 - Т) + Dt Т / (1 + К)t) - I0
NPV1 = (15(1+0,55) - 9(1+0,5)) *0,75 + 0,75 / 1 +0,54 = 5,2589
NPV2 = (15(1+0,5) - 9(1+0,45)) *0,75 + 0,75 / (1 +0,54)2 = 3,304731
NPV3 = (16(1+0,45) - 9(1+0,3)) *0,75 + 0,75 / (1 +0,54)3 = 3,065907
NPV4 = (16(1+0,4) - 10(1+0,25)) *0,75 + 0,75 / (1 +0,54)4=1,453466
NPV = (1+2+3+4) - 12 = 1,0595
Таким образом, при ставке дисконтирования (54%) чистая настоящая стоимость проекта (1,0595 млрд.руб.) положительна. Это означает, что проект способен обеспечить выраженные в средневзвешенной стоимости капитала интересы и ожидания инвесторов и кредиторов.
Изобразим графически, отмечая на графике соответствующие точки. Возьмем коэффициент дисконтирования отличный от первого. К примеру он будет равен 70%, тогда NPV = 8,8816208 - 12 = -3,1184 млрд.руб.
ставки доходности
искомая IRR равна 0,58
0 NPV, млрд. руб.
Найдем внутреннюю ставку рентабельности IRR = 58%, иначе проект будет оптимальным при IRR = 58% NPV = 0. проект заключает в себя возможности производителя повышать цены готовой продукции опережающими темпами по сравнению с инфляционным ростом цен издержек, что позволяет перекладывать повышение затрат на потребителя и снижать значительную прибыль.
Заключение
Поскольку предметом данной курсовой работы является инвестирование, то основное внимание уделялось понятиям инвестиционной среды и инвестиционного процесса.
Основной задачей анализа ценных бумаг является выявление неверно оценённых бумаг путем расчета, размера ожидаемой прибыли, определения условий её получения и оценки вероятности реализации данных условий. Кроме того, ставка доходности инвестиций измеряет в процентах и изменение благосостояние инвестора произошедшие в результате инвестирования. Изучение статистических данных о доходности ценных бумаг различных типов показывает, что обыкновенные акции обеспечивают относительно более высокую, но подверженную значительным колебаниям доходность. Для облигаций характерна менее высокая, но более устойчивая доходность. Казначейские векселя обеспечивают наиболее стабильную, но и наиболее низкую доходность.
На эффективном рынке курсы ценных бумаг немедленно отражают всю информацию о его состоянии. В таких условиях анализ ценных бумаг не позволит инвестору получить доходность, значительно превышающую среднерыночную.
Фондовые рынки существуют для того, чтобы свести вместе покупателей и продавцов ценных бумаг. Инвестиционный процесс описывает принятие решений инвесторам по выбору ценных бумаг, объёмам и срокам инвестирования. Хотя инвестиционная индустрия не самой важной с точки зрения количества занятых, она оказывает огромное влияние на жизнь каждого человека.
Список используемой литературы
1. Абрамова, М.А., Александрова, Л.С. Финансы, денежное обращение и кредит: Учеб.пособие/М.А. Абрамова, Л.С. Александрова. - М.: Институт международного права и экономики, 2002. - с.200 - 211.
2. Антонов, Н.Г., Персель, М.А. Денежное обращение, кредит и банки: Учебник./ Н.Г. Антонов, Н.Г. Персель.- М.: Финстатинформ, 2001.с.98 - 101.
3. Бункина, М.К. Деньги. Банки, валюта: Учеб пособие. - М.:Дис,2004. - 279с.
4. Бункина, М.К., Семенов, В.А. Макроэкономика: Учеб. пособие. -М., ДИС,2003. - 255с
5. Деньги, Кредит, Банки: Учебник для вузов/Под ред. О.И. Лаврушина. М., 2002. -с.166 - 173.
6. Ивасенко, А.Г. Инвестиции: источники и методы финансирования/А.Г. Ивасенко, Я.И. Никонова. - 2-е изд., стер. - М.:Омега - Л, 2007. - 300с
7. Игошин, Н.В. Организация управления и финансирование. /Н.В. Игошин./Инвестиции. Учебник для вузов. - М.: финансы, ЮНИТИ, - 2005. - с.121 - 143.
8. Инвестиции: учебник для студентов вузов экон.спец./под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина. - М.:Велби, Проспект, 2006. - с.209.
9. Крылов, Э.И. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия/Э.И. Крылов, В.М. Власова, И.В. Журавкова. - М.: Финансы и статистика, 2003.с.77 - 80.
10. Маршал, А. Принципы экономической науки/А.Маршал, пер. с англ. в 3 т. М., 2001.-с.56 - 60.
11. Общая теория денег и кредита: учебник/ Под ред. Е.Ф. Жукова. - М.: ЮНИТИ. Банки и биржи, 2005. - 153с.
12. Теоретическая экономика. Политэкономия: Учебник для вузов/ Под ред. Г.П. Журавлёвой, Н.Н Мильчаковой М., 2004. - 300с.
13. Финансы: Учебник для вузов/ Под ред. про. чл.-корр. РАЕН Л.А. Дробозиной. М.: ЮНИТИ, 2002. с.109 - 113.
14. Финансы: Учебник для вузов/Под ред. В.М. Родионовой - М., Финансы и статистика, 2006.с.44 - 67.
15. Рыкова, И.Н, Фисенко, Н.В. Оценка эффективности инвестиционной политики РФ//Финансы и кредит, октябрь, №40. 2008. - с.24 - 31.
16. Харрис, Л. Денежная теория: Пер. с англ. - М.: Прогресс, 2001. -321с.
17. Экономическая теория: Учебник для вузов - 2-е изд., перераб. доп. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2004. - с.117-119.
18. Экономика: 100 вопросов - 100 ответов: учеб. пособие для студ. высш. учеб. заведений. - М.: Гуманит. изд. центр ВЛАДОС, 2001. - с.14 - 19.
19. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции : пер. с англ. -М.: ИНФРА-М, 2007.с.144-155.
