Небанковские финансовые посредники

Финансовыми посредниками являются фирмы, которые покупают и продают особые «финансо-вые продукты». Они покупают, например, ссуды предприятиям, потребительские кредиты с пога-шением в рассрочку, корпоративные облигации, обыкновенные акции и государственные облига-ции. Эти финансовые требования имеют характеристики, которые отвечают потребностям выпустившей их. Финансовые посредни-ки финансируют покупку этих требований за счет продажи других финансовых требований -- теку-щих счетов, сберегательных счетов, счетов НАУ, страховых полисов, акций пенсионных и паевых фондов. Эти финансовые требования, выпускае-мые ими, должны быть, по определению, привле-кательными для всех. Если бы это правило не выполнялось, институт финансо-вых посредников просто перестал бы существо-вать. Финансовые посредники создают свои «фи-нансовые продукты» во всех сферах, где они могут рассчитывать реализовать их по ценам, которые покроют издержки выпуска и принесут им при-быль.

Перед любой компанией, которая решила бы оказывать те же услуги, что и финансовый посред-ник, у последнего есть три преимущества. Во-пер-вых, благодаря своей специализации он осуще-ствляет сделки в таких объемах, при которых достигается экономия за счет эффекта масштаба. Другими словами, за счет большого числа сде-лок и использования специального офисного обо-рудования он может существенно снизить вели-чину постоянных издержек на одну операцию. Во-вторых, финансовые посредники достигают экономии на трансакционных издержках (издер-жках, связанных с поиском необходимой инфор-мации): тому, кто хочет предоставить ссуду заем-щику напрямую, поиск информации обычно обходится дороже. Наконец, в-третьих, финансо-вые посредники могут располагать важными све-дениями, нередко деликатного свойства, о финан-совом состоянии заемщика. Им легче установить, достоверна ли предоставленная заемщиком ин-формация, поскольку они многое знают о лично-сти получателя ссуды, истории его бизнеса и по-следних сделках.

1.5. Ключевая функция посредников.

До сих пор мы рассматривали непосредственное движение средств от кредитора к заемщику. Однако с функционированием рынков прямых кредитов связаны определенные трудности. Поскольку все эти рынки являются крупнооптовыми, то номи-налы продаваемых на них ценных бумаг очень вы-соки (не менее $ 1 000 000), что существенно ограничивает круг покупателей. Другая проблема состоит в том, что заемщик должен найти кредитора, которая захочет и сможет купить ее первичные финансовые требования с предлагаемыми харак-теристиками. Если в процессе участвуют финан-совые посредники, то переход денежных средств от кредитора к заемщику может быть и непрямым, или опосредованным. Финансовые посредники пре-образуют финансовые требования таким обра-зом, что те становятся более привлекательными для конечного инвестора. К финансовым посред-никам относятся, например, коммерческие и сбе-регательные банки, кредитные союзы, пенсионные фонды и компании, занимающиеся страхованием жизни. Причиной появления финансовых посред-ников на рынке явились недостатки прямого фи-нансирования. Напомним, что для осуществления прямого финансирования заемщика должна выпус-тить ценную бумагу, номинал, срок погашения и другие характеристики которой точно соответ-ствовали бы запросам кредитора. До тех пор пока не произойдет обоюдного удовлетворения требова-ний сторон, перемещения средств между ними не произойдет. Например, домашнее хозяйство, ско-пившее за шесть месяцев $ 400, вряд ли проявит интерес к облигациям с номиналом в $ 5000 и двадцатилетним сроком погашения.

Задачей финансовых посредников и является преодоление подобных затруднений во взаимодей-ствии между кредитором и заемщиком. Они покупают у заемщика прямые требова-ния и преобразуют их в непрямые, имеющие дру-гие характеристики (срок погашения, номинал), которые и продают затем кредиторы. Процесс такой трансформации носит название посредничества. Фирмы, специализирующиеся на этом виде дея-тельности, называются финансовыми посредника-ми или финансовыми институтами.

Обратите внимание на то, что баланс финансо-вого посредника определяется только финансовы-ми требованиями: непрямые (вторичные) требо-вания являются источником его средств (отражаются в пассивах), а привлеченные ресур-сы идут на приобретение прямых (первичных) тре-бований (отражаются в активах). Заметьте также, что при опосредованном финансировании в акти-ве кредитора содержатся требования не к заемщику, как при прямом финансировании, а к финансовому посреднику. Рынок опосредованного кредитова-ния имеет все черты розничного рынка, а непря-мые финансовые требования нередко получают собственные названия, сберегатель-ные счета или паи фондов денежного рынка.

2. Ссудо-сберегательные институты.

2.1. Ссудо-сберегательные ассоциации. ( на примере США )

Ссудо-сберегательные ассоциации представляют собой кредит-ные товарищества, созданные для финансирования жилищного строительства. Их ресурсы складываются в основном из взносов пайщиков, представляющих широкие слои населения. В США, на-пример, любой член ассоциации может получить голос за каждые 100 долл. его счета при выборах руководящего органа ассоциации.

Хотя ссудо-сберегательные ассоциации возникли около 150 лет назад, подлинное развитие они получили после Второй мировой войны. Основа их деятельности -- предоставление ипотечных кре-дитов под жилищное строительство в городах и сельской местно-сти. Активные операции в основном состоят из ипотечных ссуд и кредитов, которые составляют 90%, а также вложений в государ-ственные ценные бумаги (центрального правительства и местных органов власти).

В последние годы ссудо-сберегательные ассоциации представ-ляют серьезную конкуренцию коммерческим и сберегательным банкам в борьбе за привлечение сбережений населения. Это до-стигается путем установления высокого процента, а также в ре-зультате стремления населения с помощью данных учреждений ре-шить жилищную проблему. В настоящее время число пайщиков ассоциаций составляет несколько десятков миллионов.

Ссудо-сберегательные ассоциации носят в основном кооператив-ный характер, так как базируются преимущественно на взносах пайщиков. Под таким названием данные учреждения функциони-руют в США, Канаде. В Англии и ряде стран Британского содру-жества они называются строительными обществами. В странах За-падной Европы и Японии ссудно-сберегательные ассоциации дей-ствуют как на кооперативной основе, так и с участием государства.

Ссудо-сберегательные ассоциации и строительные общества являются серьезными конкурентами банков, страховых компаний в предоставлении ипотечных кредитов. Необходимо отметить, что в целом ссудо-сберегательные ассоциации доминируют на рынке ипотечного кредита для жилищного строительства. Как правило, к их услугам в западных странах прибегают в основном средние слои населения.

Обострение на рынке проблем ликвидности в конце 70-х -- на-чале 80-х годов в США резко ухудшило положение ссудо-сбере-гательных ассоциаций. Так, в середине 80-х годов там насчиты-валось 3400 ассоциаций, а к настоящему времени половина была вынуждена пройти процесс слияний, поглощений и банк-ротств. Кроме того, в целях выживания они перешли на широкое акционирование, отказавшись от прежней кооперативной формы собственности, при которой капитал при-надлежал вкладчикам (депозитариям) ассоциации. При переходе к акционерной форме владельцы -- вкладчики имели возможность купить акции на выгодных условиях. Эти изменения, а также ди-версификация операций коренным образом изменили структуру пассивных и активных операций ссудо-сберегательных ассоциа-ций, о чем свидетельствует их баланс (табл. № 2).

Таблица № 2

Баланс ссудо-сберегательных ассоциаций

Данные табл. № 2. свидетельствуют о том, что в пассивных опе-рациях ассоциаций появилась новая статья. Прежде всего место кооперативных паев прочно занял собственный капитал, который стал базироваться в значительной степени на акционерном капи-тале. Ассоциации начали принимать сберегательные и срочные депозиты (последние в небольших размерах), что приблизило их пассивные операции к пассивным операциям коммерческих и сберегательных банков. В структуре активных операций доля ипо-течных кредитов также уменьшилась приблизительно с 90% акти-вов до 45,9%. При этом возросли вложения в частные и государ-ственные бумаги, увеличились прочие активы.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6