Проблемы обеспечения устойчивости национальной валюты
p align="left">В отличие от благозвучной официальной точки зрения по данному опросу неофициально иногда проявляется прямо интерес развитых стран к финансированию своих бюджетных дефицитов на льготных началах и даже бесплатно за счет третьих стран.После краха Бретон-Вудской системы валютных курсов в 1973 году бумажные деньги перестали обмениваться на золото в соответствии с их номинальным золотым содержанием. В мире получили распространение различные режимы валютного курса. Быстрое послевоенное восстановление экономик проигравших в войне стран Западной Европы и Японии, несмотря на первоначально полное отсутствие у них золотовалютных резервов, привело к тому, что к настоящему времени их национальные валюты давно стали свободно-конвертируемыми, а их золотовалютные резервы - одними из больших в мире.
Такую же картину мы видим и в отношении многих новых индустриальных стран (НИС) в послевоенное время. Тайвань, Южная Корея, Гонконг, Сингапур, Малайзия после второй мировой войны представляли самые отсталые колонии развитых стран, а к настоящему времени имеют одни из крупнейших в мире золотовалютных резервов.
Причиной их образования за послевоенное время в этих странах послужило создание современной конкурентоспособной перерабатывающей индустрии.
Следовательно, мировой опыт показывает, что не золотое содержание и не объем имеющихся золотовалютных резервов, а именно Уровень развития внутреннего производства товаров и услуг определяет устойчивость национальной валюты и впоследствии -- возможность ее использования в качестве мировой резервной валюты.
По своей экономической сути резервы определяются как внешние активы, доступные и контролируемые центральным банком страны для прямого финансирования дисбалансов платежного баланса, косвенного регулирования колебаний дисбалансов путем интервенций на валютном рынке для влияния на обменный курс национальной валюты и других целей [27, с. 231].
Недавние финансовые кризисы показали, что страны с недостаточной ликвидностью несут высокие затраты, а для их снижения нуждаются в адекватном уровне резервов. Отсюда возникают вопросы: Какой размер резервов оптимален для соответствующей страны? Какой индикатор резервов следует использовать для оценки уровня резервов?
Рекомендации МВФ по формированию резервов требуют, чтобы резервные активы для финансирования дисбалансов платежного баланса и поддержки обменного курса были в иностранной валюте, а оценка этих активов, включая золото, велась по рыночным ценам [28, с.35-36].
При этом кредитные линии не должны учитываться в сумме резервов. Если возможно их немедленное использование, то они могут учитываться при расчете индикаторов адекватности резервов. Такие кредиты могут быстро сниматься без всяких условий, а ставка по ним не препятствует снятию средств, что из-за эффекта переноса рисков может уменьшить также приток другого капитала.
При расчете резервов важно учитывать и возможный отток средств.
Для этого в валютных резервах признано целесообразным отдельно показывать краткосрочный долг, форвардные обязательства, и гарантии по долговым обязательствам.
Золотовалютные резервы (ЗВР) любой страны складываются из следующих основных компонентов: СДР, монетарного золота, активов в свободно-конвертируемой валюте - СКВ. В состав СКВ включается высоко ликвидные ценные бумаги - ФРС США, Бундесбанка и другие, депозиты в первоклассных зарубежных центральных банках и международных финансовых институтах, наличная иностранная валюта как доллары США, евро, японские иены и др. (Приложение В).
Резервы образуются двумя основными путями:
а) покупка активов в свободно-конвертируемой иностранной валюте, которые свободно обращающихся в мире и по сути узаконенных отложенным правом ее владельцев на приобретение любых товаров и услуг в объеме соответствующем номиналу твердой валюты;
б) покупка монетарного золота на внутреннем рынке, которое в силу своих уникальных свойств и возможности использования не только в качестве денег, но и по прямому назначению, является международным покупательным средством.
Еще один способ пополнения ЗВР - приобретение условных прав заимствования (СДР), которые с 1973 года служат в качестве международного средства обмена, не являясь основным. Данные права образуются по решению учредителей МВФ и распределятся между странами пропорционально оплаченным размерам - долям участия в его уставном фонде. И данный источник пополнения ЗВР не может контролироваться самой страной.
Таким образом, золотовалютные резервы представляют собой совокупность отложенных прав страны для приобретения на мировом рынке соответствующего им по стоимости объема товаров и услуг. Золотовалютные резервы обеспечивают устойчивость национальной валюты и бесперебойность денежного обращения в стране.
Они могут быть свободно обменены на эквивалентный по стоимости объем товаров и услуг зарубежного производства в любое время, удобное для их владельцев.
В соответствии с Постановлением Президента нашей страны от 21.01.1993 года № 1092 "О формировании валютных фондов в Республике Казахстан" был сформирован первый золотовалютный фонд нашего независимого государства.
Пополнение золотовалютных резервов в Республике Казахстан происходит за счет:
прямых покупок Национальным Банком иностранной валюты у Минфина.
покупки Национальным Банком золота на внутреннем рынке.
покупки Национальным Банком иностранной валюты на внутреннем валютном рынке.
доходов от операций Национального Банка с зарубежными банками и финансовыми компаниями.
кредитов МВФ. По ним страна рассчиталась с появлением и ростом внутренних источников накопления.
Зачем и в каком объеме нужны стране золотовалютные ресурсы?
Золотовалютные резервы - ЗВР необходимы по различным причинам. Главная - обеспечение ликвидности и выигрыш необходимого времени для поглощения избыточного валютного спроса в ситуациях, когда доступ к заемным средствам ограничен или очень дорогой. Резервы эти повышают доверие инвесторов к способности правительства своевременно выполнять свои долговые обязательства и являются дополнительным обеспечением стоимости национальной валюты [29, с.33].
Золотовалютные резервы создаются в целях обеспечения текущей внутренней и внешней устойчивости национальной валюты. ЗВР используется для интервенций на внутреннем валютном рынке с целью сглаживания колебаний обменного курса национальной валюты; своевременного выполнения обязательств по внешнему долгу страны; финансирования дефицита платежного баланса. ЗВР укрепляют устойчивость экономики страны к внешним и внутренним шокам, повышают доверие населения к проводимой центральным банком денежно-кредитной политике и дают ему "запас" времени для принятия экстренных мер в случае наступления кризисных явлений в экономике. Но ЗВР нельзя использовать в форме выдачи кредитов, в качестве гарантий и других обязательств резидентам и нерезидентам РК.
Для более полного ответа на поставленные вопросы нужно ретроспективным методом проанализировать исторический опыт. Он показывает, что потребность в образовании ЗВР возникла при режиме фиксированного курса, а именно при золотом стандарте, когда необходимо было защитить фиксированный курс от влияния конъюнктурных колебаний валютных поступлений и от возможных спекулятивных атак.
Объем ЗВР должен был быть достаточным для поддержания стабильности выбранной привязки в условиях дефицита валюты на внутреннем валютном рынке.
При избытке валюты на внутреннем валютном рынке центральный банк покупал ее для пополнения своих ЗВР. С помощью ЗВР Центробанком регулируется спрос на валюту в целях поддержания установленного курса.
Поскольку золотой стандарт, а затем режим фиксированных курсов господствовали в мировой экономике длительное время - вплоть до 1973 года, то создание ЗВР вошло в общественное сознание как обязательное и само собой разумеющееся на уровне более 3-х месячного импорта товаров.
В условиях режима свободного плавания потребность в создании значительных ЗВР для поддержки курса в основном отпадает, так как свободно плавающий курс не требует валютных интервенций на внутреннем валютном рынке.
При плавающем режиме интервенции центрального банка на внутреннем валютном рынке необходимы в целях сглаживания краткосрочных колебаний валютного курса. При этом сумма валютных интервенций за квартал должна быть приблизительно равна нулю. Нарушения этого условия требует не режим плавающего, а регулируемого курса.
Следовательно, потребность в ЗВР при режиме плавающего курса необходима только для предотвращения непредвиденных ситуаций, могущих дестабилизировать валютный рынок без вмешательства центрального банка.
ЗВР необходимы для:
своевременного выполнения обязательств по внешнему долгу страны за неплатежеспособных заемщиков, имеющих государственные гарантии, иначе это сопряжено с выплатой больших штрафов и снижением странового рейтинга;
поддержки структурообразующих банков второго уровня, если их затруднения в возврате заемных средств грозят стране финансовым кризисом и возникают другие экстренные случаи.
Не все развивающиеся страны уделяют внимание их своевременной разработке и внедрению в производство.
Значит, фиксированный курс валюты под силу удержать только индустриально развитым и новым индустриальным странам,
Фиксированный курс могут некоторое время держать и добывающие страны за счет интенсивной эксплуатации богатых природных ископаемых. Они могут это делать лишь в течение ограниченного времени, пока мировые цены на ресурсы достаточно высоки и их богатые месторождения не истощились[19, с.139].
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22