Курсовая работа: К вопросу о концепции национальной системы венчурного инвестирования
Власти Китая убеждены, что развитие высоких технологий содержит в себе ключ к защите суверенитета Китайской Народной Республики и интересов ее экономической безопасности в условиях нарастающего давления и конкуренции со стороны внешнего мира.
Эти инициативы развивают известные тезисы Дэн Сяопина о необходимости технологических инноваций и развития высокорискового инвестирования. Предлагается поощрять коммерческие предприятия и научные учреждения к активному участию в научно-исследовательской работе в условиях рыночной конкуренции (18).
Возможным источником венчурных инвестиций могут быть сбережения населения. В постиндустриальных странах (США, Япония, Германия, Великобритания и других) частные рисковые инвесторы играют важную роль в развитии венчурной индустрии, хотя и занимают небольшой удельный вес (от 1,5 до 5%) в общих объемах венчурных инвестиций. Их роль в образовании "зародышевого" капитала важна потому, что частный инвестор порой вкладывает капитал в такие проекты, которые венчурный капиталист может посчитать слишком рисковыми. Хотя ранние стадии, безусловно, связаны с большим риском, но в случае успеха они сулят немалое "вознаграждение". В России пока нет таких "бизнес-ангелов", но средства у населения есть, в том числе хранящиеся в банках. Особенно для специфичных российских условий следует обратить внимание на сбережения средних и малообеспеченных слоев населения. Как показали социологические опросы, именно эти владельцы небольших средств готовы к вложению средств в проекты с высокими рисками. С этой точки зрения, на наш взгляд, потенциальными будущими инвесторами в венчурные фирмы могут стать кредитные кооперативы и в целом вся будущая национальная российская система кооперативного кредитования.
Особое место в системе венчурного инвестирования занимают различные венчурные фонды и управляющие ими компании. Это обусловлено рядом причин. Во-первых, именно в фондах обычный финансовый и ссудный капиталы многих первичных источников превращаются в исходный венчурный капитал (10). Во-вторых, венчурные фонды аккумулируют в себе основные объемы потенциальных венчурных инвестиций. В-третьих, через фонды осуществляется наиболее оптимальная связь венчурного капитала с высококвалифицированным финансовым и инновационным менеджментом. В-четвертых, именно венчурные фонды, объединяя средства самых разнообразных первичных источников, способны нивелировать различия их производственных, финансовых, отраслевых и прочих интересов, благодаря чему во всей венчурной системе фонды являются практически единственной структурой, которая имеет возможности венчурного инвестирования крупных, сложных, системных инноваций. В-пятых, через фонды в условиях рыночной экономики может активно действовать государство, используя преимущества венчурного капитала для решения таких приоритетных задач, как развитие высоко-технологического комплекса страны, выравнивание уровня социально-экономического развития регионов, активизация малого предпринимательства. Это подтверждает опыт Канады (19). В-седьмых, венчурные фонды облегчают движение венчурного капитала, усиливают тенденцию к интернационализации его рынка.
Анализ зарубежного опыта позволяет сделать вывод о том, что для российской современной практики наиболее предпочтительны венчурные фонды с небольшими и средними активами. В США большое число фондов венчурного капитала насчитывают 10 и менее млн долл. У этого явления есть плюсы и минусы. Чем крупнее фонд, тем он обладает большими финансовыми возможностями, а также способностью привлекать профессиональные консалтинговые фирмы для предварительного исследования получателя венчурного капитала. Поэтому существуют так называемые мегафонды, которые сосредотачивают от 2 до 4,5 и более млрд долл. венчурного капитала. Но чем крупнее фонд. тем он менее готов рисковать, что чуждо природе венчурного капитала, а также у него слабее связь с предпринимательским ресурсом. Поэтому для российской практики можно рекомендовать фонды размером 5-10 млн долл., которые, на наш взгляд, в российских современных специфичных условиях наиболее устойчивы, и для них есть необходимые исходные первичные финансовые источники (11).
Венчурные фонды, развиваясь, превращаются в сложные системные образования. Основными тенденциями их развития являются: диверсификация деятельности, усложнение структуры инвестиционных фондов венчурного капитала и их функций, стремление к созданию различных ассоциаций, консорциумов, трестов, развитие международной инвестиционной кооперации, создание транснациональных организаций, стремление к регистрации в оффшорных зонах льготного налогообложения.
Коммерческая стратегия фонда строится с учетом международной практики работы венчурных компаний и чисто российских условий. Используя свой интеллектуальный и финансовый потенциал, фонд выполняет ряд задач, которые характерны для зарождающихся и развивающихся рынков интеллектуальной собственности, к которым относится Россия!
Венчурные фонды являются особыми подсистемами в национальной системе венчурного инвестирования. Поэтому их образование можно считать одним из важнейших направлений формирования российской венчурной системы (12).
3) Составной частью системы венчурного инвестирования следует считать инфраструктурно-институциональный блок. Данный тезис вытекает из анализа наиболее успешно работающих рынков венчурного капитала США, Великобритании, Канады, Германии. Не имея возможности в ограниченных рамках статьи подробно изложить результаты анализа всех форм данного блока, перечислим лишь основные. Это:
* научные, научно-технологические парки, бизнсс-инкубаторы, а также их ассоциации. В создании оптимальной классической триады венчурного инвестирования капитал - инновационные проекты - менеджмент - роль инкубаторов, технопарков и технонолисов трудно переоценить;
* разнообразные консалтинговые фирмы по маркетингу наукоемкой продукции; по сертификации, измерениям и стандартам: по информационной поддержке: по обучению: по управлению проектами: финансовому планированию, защите и управлению интеллектуальной собственностью, по патентованию, по коммерциализации технологий и других инноваций, по юридическим вопросам и другому. В венчурную систему есть основание включать лишь те консалтинговые фирмы, которые связаны с образованием и эффективным использованием венчурного капитала и с рождением и использованием инноваций с помощью венчурных инвестиций;
* совокупность центров, школ. курсов и т.п. по подготовке, повышению квалификации, переподготовке кадров во всем разнообразии специальностей и специализаций для венчурной индустрии:
* законодательное регулирование, совокупность нормативно-правовых актов.
Работа в России с венчурными инвестициями еще весьма затруднена, недостаточен объем законодательных актов, которые могли бы стимулировать этот очень важный для развития экономики промышленного государства вид деятельности. Не во всех странах есть специальное законодательство по венчурному бизнесу, но во всех странах другие элементы гражданского, финансового законодательства позволяют венчурному бизнесу успешно развиваться. Всех этих элементов у нас еще нет, и. может быть, России придется для ускорения в этой области просто принять закон о таком виде деятельности;
* страховые организации, связанные с венчурным бизнесом. Риски венчурных инвестиций - это, прежде всего, риски предпринимательской деятельности. Нигде в мире они не страхуются. Однако практически всегда производится страхование имущественных рисков инновационных предприятий - объектов венчурного инвестирования, рисков, связанных с жизнью и здоровьем топ-менеджеров этих предприятий, страхование ответственности, страхование других классических рисков. Такое страхование часто является обязательным требованием венчурного капиталиста:
* организации, составляющие рыночную инфраструктуру венчурного капитала. Это биржи, брокерские конторы и пр., т.е. в систему венчурного инвестирования входит часть рынка венчурного капитала и часть инфраструктуры фондового рынка. Это те структуры, которые обеспечивают движение венчурного капитала.
Вышеизложенный анализ позволяет разработать структурно-функциональную схему национальной системы венчурного инвестирования (рис. 1). Следует сделать несколько комментариев по отдельным структурным элементам. В блок 1 включены научно-технические организации (НТО), занимающиеся прикладными исследованиями и передачей технологий. Последняя является ключевым признаком, по которому та или иная исследовательская организация может быть отнесена к венчурной системе. В этих учреждениях, как правило, основными видами деятельности являются: консультации и обучение, исследования и сертификация, информация, техническая поддержка и передача технологий. НТО особенно распространено в Германии, Франции, Бельгии, Англии, Италии, Греции и других странах. В блок 3 включены гарантийные фонды, которые нередко в литературе относят к финансовой инфраструктуре.
Гарантийные фонды не выделяют средства для инвестиций в фирмы. Они лишь дают гарантии финансовым институтам, уменьшая их риски при инвестировании средств в инновационные предприятия. Такие фонды активно создает ЕС (20). В каждом блоке венчурной системы выделено по 3-4 основные задачи, которые одновременно могут рассматриваться и как функции, т.к. прямо связаны с основными функциями венчурного капитала.
Приведенные и обоснованные в данной статье основные укрупненные направления формирования национальной системы венчурного инвестирования выделены по принципу их наибольшего соответствия использованию венчурного капитала для развития инновационной активности, прежде всего, в производственной сфере, в научно-техническом и высокотехнологическом комплексах экономики России.
Если же в целом вести речь об активизации венчурного инвестирования в России, то можно вполне обоснованно назвать и ряд других направлений. Это и развитие посредничества между наукой и капиталом, и разработка целостного управления рисками, и развитие "культуры предпринимательства", инновационного менеджмента, самоорганизации населения и его экономической активности, стимулирование кооперации и другие.
(1) Сфера высоких технологий более широкое понятие, чем высокотехнологичный комплекс, поскольку включает и часть научной сферы, где эти высокие технологии разрабатываются, апробируются.
(2) По примерным оценкам ЦБ России, население 85-90% накоплений переводит в иностранную валюту, имея на руках около 70-100 млрд долл. США. См.: ж. Общество и экономика. N 10. 2001. С. 176.
(3) Британские университеты дали жизнь 300 ИТ компаниям (www.cnews.ru/news/ebusiness/ 2001/08/03/2001/08-03125858.shtml).
(4) Соотношение количества освоенных нововведений в США на 1 долл. затрат на исследования и разработки между малыми инновационными предприятиями (число работающих до 1 тыс. чел.) и крупными корпорациями (10 тыс. чел. работающих и более) составляло - 24:1. См.: Экономист. N 11. 2001. С. 27.
(5) К началу 2002 года в России насчитывалось 2126 кредитных организаций, из которых 1311 (61,7%) имеют право на осуществление банковских операций и 1239 (58,3%) имеют право работать с вкладами населения. См.: Российский статистический ежегодник: Стат. сб./ Госкомстат России. М.: 2001. С. 538.
(7) В 1994 1. было 2175 страховых организаций, в 1998 г. - 1318. а в 2000 г. - 1166. Число их филиалов сократилось с 6935 в 1994 г. до 4507 в 2000 г. См.: Российский статистический ежегодник: Стат. сб./ Госкомстат России. М.: 2001. С. 540.
(8) Прибыль предприятий в 2000 году составила 719 млрд руб. Это почти 62% всех инвестиций в России в основной капитал. См. табл. 1.
(9) Таблица рассчитана и составлена по данным: Российский статистический ежегодник: Стат. сб./ Госкомстат России. М.: 2001. С. 530-534. 538-540. 546, 557, 570.
(10) По целям, функциям, условиям функционирования, связям с человеческим капиталом, с инновационным предпринимательством.
(11) В мировой практике (особенно в США, Великобритании) средний размер фонда составляет около 50 млн долл.
(12) Сколько фондов необходимо для России? Ответить на данный вопрос однозначно трудно, т.к. их количество зависит от многих факторов и обстоятельств. Известно, что в Европе сегодня функционируют свыше 500 венчурных фондов, из них более 100 - в Англии. Последняя цифра может служить лишь некоторым примерным ориентиром. По нашим оценкам, на этапе формирования системы венчурного инвестирования, учтя число субъектов Федерации, состояние, объемы, структуру высокотехнологичного и научного комплексов, источники инвестирования и объемы функционирующего финансового капитала и России, таких фондов должно быть не менее 100-150 в современных условиях.
Список литературы
1. Эмиль Ван дер Бург. Развитие европейской венчурной индустрии в конце 90-х годов и процессы развития в Восточной Европе. СПб.: РАВИ, 2001: Венчурный капитал и прямое инвестирование в России. Сборник статей и выступлений. СПб.: РАВИ, 2000. с. 17.: Венчурное инвестирование в России (юридические аспекты). Материалы к обсуждению. СПб.: РАВИ, 2001. с. 15,16.
2. И. Осокина. Кто не рискует, остается без прибыли. // Поиск. N 14.2000.
3. Венчурное инвестирование в России (юридические аспекты). Материалы к обсуждению. СПб.: РАВИ, 2001 г., с. 44-45.
4. Управление инвестициями: в 2-х томах / В. В. Шеремет, В. М. Павлюченко, В. Д. Шапиро и др. М.: Высшая школа. 1998.: А. М. Марголин, А. Я. Быстряков Методы государственного регулирования процесса преодоления инвестиционного кризиса в реальном секторе экономики. - Костанай: АО "Костанайский печатный двор", 1998: В. П. Савчук, С. И. Прилипко, Е. Б. Величко Анализ и разработка инвестиционных проектов. - Киев: Абсолют-В. Эльга. 1999.: А. Н. Фоломьев, В. Г. Ревазов. Инновационное инвестирование. - СПб.: Наука, 2001.
5. Венчурное инвестирование в России (юридические аспекты). Материалы к обсуждению. СПб.: РАВИ, 2001 г., с. 44.
6. Государственное регулирование рыночной экономики: учебник для вузов/ Под общ. ред. В. И. Кушлина, Н. А. Волгина. М.: ОАО НПО "Экономика", 2000. С. 418.
7. В. Д. Могилевский. Методология систем: вербальный подход / Отд-ние экон. РАН: науч.-ред. совет изд-ва "Экономика". М.: ОАО "Издательство "Экономика"", 1999, с. 22.
8. Венчурный капитал и прямое инвестирование в России. Сборник статей и выступлений. СПб.: РАВИ, 2000 г., С. 44.
9. Российский статистический ежегодник: Стат. сб./ Госкомстат России. М.: 2001. С. 320, 520.
10. Венчурный капитал и прямое инвестирование в России. Сборник статей и выступлений. СПб.: РАВИ, 2000 г. С. 45.
11. "О мерах государственной поддержки малого предпринимательства в Российской Федерации на 2003-2005 годы". Материалы заседания Правительства, 4 апреля 2002 г., С. 2. (www.governinent. gov.ru/ govemment/zp0404-1 -txt.html ).
12. Венчурный капитал и прямое инвестирование ц России. (Сборник статей и выступлений.) СПб.: РАВИ, 2000, с. 59-60.
13. А. Галица. Инновационный концерн как интегральная форма организации бизнеса // Экономист. - N 11. 2001. С. 27-34.
14. Концепция государственной научной, научно-технической и инновационной политики в системе образования Российской Федерации па 2000-2004 голы (www. dvga.ru/umu/Mo_RF/concept/conl_00.htm).
15. Сообщение для печати N 190 от 13 марта 2000 г. //www.government. ru.
16. Российский статистический ежегодник: Стат. сб./ Госкомстат России. М.: 2001. С. 540.
17. И. Э. Фролов. К вопросу об исследовании продвижения российской продукции на зарубежные рынки с учетом гармонизации технологической структуры российской экономики // www.sbcinfo.ru/articles/8th_2000 conf/2_8.hlm.
18. Винни Лай. Китай провозглашает революцию высоких технологий // www.osp.ru/cw/1999/45/25.htm.
19. Венчурное финансирование: теория и практика / Сост. докт. техн. наук Н. М. Фонштейн. М.: АНХ., 1999, с. 172-188.
20. Руководство по финансовым технологиям http://docs.rcsme.n.i/rus/RS/Fin-technol/Part 2-1.htm.
Список литературы
Для подготовки данной работы были использованы материалы с сайта http://innovbusiness.ru/
