Быстрый поиск

Оценка влияния инвестиционной деятельности на финансовую устойчивость предприятия

p align="left">Метод чистой текущей стоимости включает расчет дисконтированной величины положительных и отрицательных потоков денежных средств от проекта. Данный проект имеет положительную чистую текущую стоимость, так как дисконтированная стоимость его входящих потоков превосходит дисконтированную стоимость исходящих. Сальдо инвестиционного проекта по каждому году, начиная со второго, имеет положительное значение, следовательно, предприятие на каждом этапе развития проекта остается платежеспособным. [8]

Для нахождения внутренней нормы доходности используют те же методы, что и для чистой текущей стоимости, но вместо дисконтирования потов наличности при заданной минимальной норме процента определяют такую ее величину, при которой чистая текущая стоимость равна нулю (значения приведены в таблице 2.5).

Таблица 2.5 - Значения чистой дисконтированной стоимости при различных ставках дисконта

	Норма дисконта, %
	14	16	18	20	22	24
Чистый дисконтированный доход, руб.	5 086 127	3 569 385	2 243 981	1 083 709	66 355	-826 976

Постепенно увеличивая норму процента получили, что при 24% чистая текущая стоимость имеет отрицательное значение (рисунок 2.3).

Рисунок 2.3 - Диаграмма

Рассчитывая внутреннюю норму прибыль по формуле 1.3, получаем: 22+ (66 355 (24 - 22)/(66 355 + 826 76)) = 22 + 0,15 = 22,15, то есть чистая текущая стоимость имеет положительное значение (+66 355) при ставке 22% (Фактическая доходность выше её на 0,15%) и отрицательное значение
(-826 976) при ставке 24% (фактическая доходность ниже этой ставки) и равна 22,15%. Следовательно, превышение 22,15% цены капитала, привлекаемого в проект, однозначно делает данный проект убыточным. Таким образом, итоговые показатели инвестиционного проекта можно оценить в таблице 2.6.

Таблица 2.6 - Основные показатели проекта

Показатель	Значение
Сумма инвестиций, тыс. руб.	17 700
Банковский кредит (14%), тыс. руб.	17 700
Срок банковского кредита, год	7
Ставка банковского кредита, %	16
Субсидирование процентов по банковскому кредиту, %	10,5
Ставка дисконтирования, %	16,00
Период окупаемости, год	6,78
Чистый приведенный доход, тыс. руб.	3 569, 385
Внутренняя норма прибыли, %	22,15

2.4 Расчет проектного риска

Заключительный этап анализа инвестиций - определение уровня риска, сопутствующего реализации проекта. В данной работе проектные риски будут рассчитаны с помощью следующих методов: анализ чувствительности; метод сценариев. В качестве критерия для анализа рисков инвестиционного проекта взяты: чистая текущая стоимость проекта (NPV) и внутренняя норма доходности (IRR). Рассчитаем NPV и IRR при различных базовых отклонений выбранных факторов риска: объема реализации, цены на сырье и условия финансирования.

Таблица 2.7 - Анализ чувствительности инвестиционного проекта по NPV (тыс. руб.)

Отклонения от базового значения, %	NPV при различных отклонениях от базового значения
	Объем реализации	Цены на сырье	Банковский кредит
-30%	-3 083,60	6 914,54	6 121,97
-15%	1 073,34	6 372,41	5 676,12
0%	5 839,24	5 839,24	5 839,24
15%	9 387,20	4 088,13	4 784,42
30%	13 544,14	3 254,99	4 338,57

По данным таблицы 2.7 построим график чувствительности показателя NPV к изменению ключевых факторов проекта. Данный график позволяет сделать вывод о наиболее критических факторах инвестиционного проекта, с тем, чтобы в ходе его реализации обратить на эти факторы особое внимание с целью сократить риск реализации инвестиционного проекта. Теперь проведем анализ чувствительности показателя IRR таблица 2.8.

Таблица 2.8 - Анализ чувствительности инвестиционного проекта по IRR (%)

Отклонения от базового значения, %	IRR при различных отклонениях от базового значения
	Объем реализации	Цены на сырье	Банковский кредит
-30%	2,00%	41,99%	41,28%
-15%	21,68%	40,04%	39,68%
0%	41,46%	41,46%	41,46%
15%	52,56%	36,05%	36,42%
30%	65,81%	34,01%	34,75%

По данным таблицы 2.8 построим график чувствительности показателя IRR к изменению ключевых факторов проекта.

Данный график так же показал зависимость от объема реализации. Вследствие чего в ходе реализации проекта следует уделить больше внимания совершенствованию внутреннего менеджмента предприятия и ввести специальные меры по повышению производительности. Так же можно выделить незначительную зависимость показателей IRR и NPV от фактора материальных издержек, устранение которого целесообразно путем улучшения отношения с поставщиками, заключив долгосрочные контракты, позволяющие, возможно, снизить закупочную цену сырья. Анализ чувствительности очень нагляден, однако главным его недостатком является то, что анализируется влияние только одного из факторов, а остальные считаются неизменными. На практике же обычно изменяются сразу несколько показателей. Оценить подобную ситуацию и скорректировать NPV и IRR проекта на величину риска помогает сценарный анализ. Анализ сценариев - методика проведения анализа проектных рисков, в соответствии с которой с базовым сценарием сравниваются значения чистой текущей стоимости лучшей и худшей ситуаций. Рассмотрим 3 возможных сценария: пессимистический - -25%; наиболее вероятностный - 50%; оптимистический - 25%. Для каждого из сценария рассчитаем NPV и IRR.

Таблица 2.9 - Анализ сценариев (тыс. руб.)

Сценарий	Вероят-ность, %	Факторы риска	NPV проекта	IRR проекта, %
		Объем реализации	Цены на сырье	Банковский кредит
Пессимистический	-25%	5 486,40	0,16	870,50	-51,31	16,77
Наиболее вероятностный	50%	7 315,20	0,22	1 160,66	5 839,24	41,50
Оптимистический	25%	9 144,00	0,27	1 450,83	10 511,85	56,30