Международные валютно-финансовые отношения
p align="left">Формы международного кредита:* координация условии экспортных кредитов и гарантий;
* согласование размера помощи развивающимся странам;
* регламентация деятельности международных и региональных валютно-кредитных и финансовых организаций;
* рециклирование нефтедолларов и др.
С середины 70-х годов до 1982 г. активно практиковалось межгосударственное регулирование движения ссудного капитала путем рециклирования нефтедолларов из нефтедобывающих стран. Региональное рециклирование осуществляли страны -- члены ОПЕК путем использования валютной выручки от экспорта нефти для развития национальной экономики. Развитые страны производили рециклирование нефтедолларов в своих интересах для: 1) покрытия дефицита платежных балансов; 2) перераспределения нефтедолларов через банки в пользу развивающихся стран - импортеров нефти в целях расширения национального экспорта в эти страны; 3)аккумуляции указанных средств. Своеобразной формой сотрудничества банков на многосторонней основе стали международные банковские клубы. Форекс клуб объединяет 1600 банкиров.
Международное кредитование и финансирование развивающихся стран
Во-первых, значительную часть внешних ресурсов эти страны получают в форме льготных кредитов и субсидий на основе межправительственных соглашений и от международных финансовых институтов. Во-вторых, для каждой страны в зависимости от уровня экономического развития, экономической ситуации, состояния внутреннего финансового рынка, роли в мировой экономике и политике формируется свой особый механизм международного кредитования и финансирования. В-третьих, международное кредитование и финансирование развивающихся стран сводятся преимущественно к отношениям между центром и периферией мирового хозяйства.
Формы и этапы кредитования и финансирования. В табл. представлена сложившаяся в 90-х годах структура внешнего кредитования и финансирования развивающихся стран.
Первый период -- с момента окончания второй мировой войны до середины 50-x годов.
Второй период -- с середины 50-х годов до начала 70-х годов. Наиболее характерная его черта -- быстрый рост потока официальных ресурсов, вначале преимущественно на двухсторонней, а затем и на многосторонней основе.
Третий период -- с начала 70-х годов до августа 1982 г., т.е. до вспышки глобального долгового кризиса. Основные черты его -- уменьшение потока официальных ресурсов и резкий рост банковского кредитования.
Четвертый период -- с августа 1982 г. до начала 90-х годов. Характеризуется резким сокращением притока частных ресурсов, особенно банковских кредитов.
В центре внимания международных финансовых и других институтов находилась проблема долгового кризиса, который принял глобальный характер. В начале 90-х годов начался пятый период. Активный поиск выхода из долгового кризиса дал результаты. Приток частного капитала в страны, испытавшие долговой кризис, возобновился. В 90-х годах возникло новое явление -- интеграция развивающихся финансовых рынков в мировой рынок. Прежде всего, это выразилось в быстром увеличении, потока ресурсов и изменении в пользу частных источников.
Эмиссия ценных бумаг. Самым распространенным инструментом эмиссии долговых обязательств развивающихся стран являются еврооблигации (евробонды), номинированные в валюте страны, где они размещаются. Однако доходность еврооблигаций зависит также от выбора (удачно или неудачно), времени и места эмиссии, ее организации и т. д.
При низком рейтинге облигаций бывает высокий спрэд, измеряемый разницей в доходности этой облигации и краткосрочной ценной бумаги казначейства США, если облигация номинирована в долларах. На фондовых рынках компании редко прибегают к использованию долговых инструментов, предпочитая эмиссию акций, а не эмиссию облигации. Рынок облигаций наибольшее развитие получил в Латинской Америке, где в 1996 г. показатель объема эмитированных облигаций к ВВП составлял 32%. В Юго-Восточной и Восточной Азии этот показатель был равен 13%, некоторые развивающиеся страны используют ограничения на рынке облигаций по отношению к нерезидентам. Например, в Чили устанавливается минимальный период, в течение которого нерезиденты не могут продавать принадлежащие им облигации на вторичном рынке, и к тому же они обязаны осуществлять операции исключительно через национальные структуры. Существуют ограничения на объемы облигаций, приобретенные нерезидентами.
Прямые инвестиции -- это долгосрочные вложения капитала в новые здания, оборудование, товарно-материальные запасы и т.д. В отличие от портфельных инвестиций они носят стратегический характер и свободны от спекулятивных мотивов.
Статистика обычно относит к прямым инвестициям такие вложения, которые составляют как минимум 10% акционерного капитала (иногда 25%). Считается, что такое владение акциями позволяет влиять на принятие решений. Однако приток прямых инвестиций сконцентрирован в небольшом числе государств. Особенно быстро росли прямые инвестиции в сферу услуг. Притоку прямых инвестиций в развивающиеся страны в 90-х годах способствовали следующие факторы: 1) глобализация производства и усиление конкуренции, 2) улучшение инвестиционного климата, 3) быстрый экономический рост в ряде стран, 4)приватизация, 5) развитие фондовых рынков, 6)рост прямых инвестиций способствовал прогресс в сфере связи и транспорта.
Внешняя задолженность и платежеспособность. Развивающиеся страны, не обремененные большим внешним долгом, начали процесс независимого развития. До 70-х годов развивающиеся страны привлекали преимущественно средства из официальных источников, в которых преобладают субсидии.
К наиболее крупным должникам относятся государства, обладающие высоким экономическим потенциалом, поэтому размер внешнего долга мало о чем свидетельствует. Для оценки платежеспособности необходимо иметь представление об экономической ситуации в стране, которая в конечном итоге определяет платежеспособность.
Уровень экономического развития, измеряемый объемом ВВП. Степень участия страны в международном разделении труда определяется экспортной квотой (соотношением экспорта с ВВП).
Платежеспособность зависит от темпа роста ВВП и экспорта. Кризис платежеспособности наиболее отчетливо проявляется в отказе должника соблюдать график платежей, однако этот акт у отдельных стран наступает при несхожих обстоятельствах. Всемирный банк, который является ведущим институтом, анализирующим состояние задолженности и платежеспособности развивающихся стран, публикует следующие их показатели.
Показатель, именуемый нормой обслуживания долга (НОД) имеет ключевое значение при анализе платежеспособности. НОД в 20-25%считается пороговой.
В период долгового кризиса 80-х годов и особенно валютно-финансового кризиса 90-х годов взрывоопасная ситуация в ряде стран возникала из-за наличия у них большого краткосрочного долга. Последний часто пролонгируется и используется на цели долгосрочного финансирования. Всемирный банк рекомендует определять ликвидность страны по величине централизованных золотовалютных резервов в сравнении с годовым импортом товаров и услуг. Широко применяется метод списания долга. Другая часть долга деструктурируется путем переноса срока платежей.
Понятие и основные виды производственных инструментов фондового рынка
Главной особенностью производных инструментов фондового рынка: 1) их цена базируется на цене лежащего в основе актива (акции, валюта и др.) конкретная форма которого может быть любой из обще прихнаных финансовых рынках. 2) внешняя форма обращение производных инструментов аналогично обращению основных ценных бумаг (т.е. купля-продажа). 3) Более ограниченный временной период существования (от нескольких минут до нескольких месяцев (по сравнению с периодом жизни исходного актива (акции бессрочные, облигации от одного до пяти лет). 4) Они позволяют получать прибыль при минимальных инвестициях по сравнению с другими активами а только гарантийный (маржевой) взнос.
Следовательно, производные ценные бумаги - специфический склад ценных бумаг, целью обращения которых явл. извлечение прибыли от колебаний цен соответствующего биржевого актива.
Как правило, бездокументарная форма выражения имущественного права или обязательства в рамках определенного контракта и общепринятой технологией обращения. Наиболее распространенной формой производной ценных бумаг явл. форвардный и фьючерсный контракты, биржевой опцион и своп. Форвардный контракт - договор купли-продажи какого-либо актива (акций, облигаций, валюта) ч/з определенный срок в будущем все условия которого оговариваются сторонами сделки в момент ее заключения. Фьючерсный контракт - форма форвардного контракта, разрешенного к заключению на бирже. Это стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива ч/з определенный срок в будущем по цене согласованной сторонами сделки в момент ее заключения. Биржевой опцион - стандартный договор купли-продажи биржевого актива в соответствии с которым его держатель получает право купить (или продать) этот актив по определенной цене до установленной даты в будущем или на указанную дату с уплатой за полученное право определенной суммы денег называемой премией. Своп - договорная внебиржевая конструкция, на основе которой стороны обмениваются своими обязательствами: валютой, активами или связанными с ними выплатами в течение фиксированного периода. Дифференцированный доход, полученный на основе срочных (производных) контрактов может принимать форму спекулятивной прибыли либо идти на компенсацию некоторой убытков по другим активам владельца контракта. В плане снижения уровня его риска. Использование срочных контрактов для борьбы с риском или для его страхования наз. ХЕДЖИРОВАНИЕМ. В основе хеджирования лежит механизм прямых и обратных сделок, а также маржевые взносы в специальный фонд страхования биржи.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14
